managements overconfidence and efficiency of investment decisions and financing

Document Type : Original Article

Authors

1 Assistant Professor, Islamic financial management department, management and economics faculty, Imam Hossein comprehensive University, Tehran, Iran

2 management departmenAssistant Professor, Department of Islamic Financial Management, College of Management and Economy, Imam Hossein University, Tehran, Iran

3 PhD student, Imam Khomeini International University

4 M.A of Program and Budget Manager. Imam Hussein Comprehensive University, Tehran, Iran

Abstract

Overconfident managers overestimate the probability and impact of favorable events on the company's cash flows and evaluate it for negative events less than reality. The characteristic of overconfidence in managers affects the way profit and loss are and the book value of assets and liabilities recognized. Financing and investment strategies are the two basic strategies in the field of financial management of an enterprise that the manager must decide. Therefore, the purpose of this study is to investigate the relationship between managers' uncertainty, domestic financing and investment efficiency in companies listed on the Tehran Stock Exchange. To test the research hypotheses, multiple linear regression model based on panel data has been used. The results of the survey of 140 companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2013 to 2019 indicate that there is a positive and significant relationship between managers' overconfidence and the efficiency of investment and domestic financing. In fact, when managers were overconfident, there was too little investment. In addition, the research findings show that there is no significant relationship between managers' overconfidence and low investment.

Keywords

Main Subjects


Smiley face

احمدی، محمدرمضان و قلمبر، محمدحسین، درسه، سید صابر. (1398). بررسی تأثیر معیارهای اعتماد بیش از حد مدیریان ارشد بر خطر سقوط آتی قیمت سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 11 (41)، 123-93
بخردی نسب، وحید و فاطمه مردانی. (1400). تأثیر ویژگی‌های کیفی گزارشگری مالی بر کارایی سرمایه‌گذاری و ساختار سرمایه متکی به تسهیلات دریافتی بانکی: با نگاه به شرکت‌های دارای کم‌سرمایه‌گذاری و ناقرینگی اطلاعاتی. نشریه پژوهش‌های راهبردی بودجه و مالی. 2 ( 2)، 167- 203.
بزرگ‌اصل، موسی؛ باباجانی، جعفر و کوه‌کن، علی. (1398). تأثیر مالکیت نهادی بر رابطه بین بیش‌اطمینانی مدیران و اهرم مالی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 26(24)، 498-462.
چاوشی، کاظم؛ رستگار، محمد، میرزایی، محسن. (1394). بررسی رابطه بین اطمینان بیش از حد مدیران و انتخاب سیاست تأمین مالی. دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 8(25)، 29-41.
حاجی هاشمی، منصوره؛ سفادرانی، سعید و عبدلی، محمد رضا. (1397). تأثیر بیش‌اطمینانی مدیران بر سیاست‌های ریسکی شرکت، مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، 9 (34)، 119-115.
حساس‌یگانه، یحیی؛ حسنی القار، مسعود و مرفوع، محمد. (1394). بیش‌اطمینانی مدیران و حق‌الزحمه حسابرسی، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 22(3)، 384-363.
حسنی القار، مسعود و رحیمیان، نظام‌الدین. (1397). بررسی تأثیر بیش‌اطمینانی مدیران بر ساختار سررسید بدهی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، مدیریت دارایی و تأمین مالی، 6 (1)، 106-89.
خدامی‌پور، احمد؛ دری، مصطفی و پور اسماعیلی، احمد. (1394). بررسی تأثیر اطمینان بیش از حد مدیران و محافظه کاری. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 22(2)، 202-183.
دموری، داریوش و قدک فروشان، مریم. (1398). سیاست‌های تأمین مالی و کارایی سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، راهبرد مدیریت مالی، 6(4) ، 175-157.
رجایی‌زاده، احسان، مومنی مرضیه و مسعود عرب خراسانی. (1400). بررسی تأثیر بیش‌اطمینانی مدیریت بر کارایی سرمایه‌گذاری در نیروی انسانی. فصلنامه چشم انداز حسابداری و مدیریت. 4(38)، 20-34
رضایی پیته نوئی، یاسر؛ صفری گرایلی، مهدی و غلامرضا‌پور، مهدی. (1398). بیش‌اطمینانی مدیریت و هزینه‌های تحقیق و توسعه، راهبرد مدیریت مالی، 7(3)، 173-157.
ساعدی، رحمان و رضاییان، وحید (1398). بررسی تأثیر اعتمادبه‌نفس بیش از حد مدیر عامل بر بازده و ریسک غیرسیتماتیک سهام با توجه به نقش دوگانگی وظیفه مدیرعامل: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه تحقیقات مالی، 21 (1)، 79-100.
فرید نیا، امیر و اسکندرپور، بهروز. (1398). بررسی تأثیر عامل رفتاری اعتمادبه‌نفس بیش از حد مدیران سازمان‌ها بر ارزش‌آفرینی و ریسک بازده سهام، دانش سرمایه‌گذاری، 8 (31)، 22-1.
فصیحی، صغری؛ حسینی، علی و مشایخ، شهناز. (1398). بررسی تأثیر افشای ریسک بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، دانش سرمایه‌گذاری، 8 (31)، 372-355.
محمودآبادی، حمید و رجایی، سکینه. (1393). ارزیابی رابطه‌ی بین هزینه‌های نمایندگی و کارایی سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصل نامه پژوهش‌های حسابداری،3(3)، 185-204.
مدرس، احمد و حصارزاده، رضا. (1387). کیفیت گزارشگری مالی و کارایی سرمایه‌گذاری، فصلنامه بورس اوراق بهادار تهران، 1 (2)، 116-85.
Ahmed, A.S., Duellman, S. (2013). Managerial Overconfidence and Accounting Conservatism. Journal of Accounting Research, 51(1): 1–30.
Alhassan, A., Naka, A. (2020). Corporate future investments and stock liquidity: Evidence from emerging markets, International Review of Economics and Finance 65 (3) 69–83.
Allen, F. (2005). Corporate Governance in Emerging Economies. Oxford Review of Economic Policy, 21 (2), 164-177.
Biddle G. C, Hilary G and VerdiR. S. (2009). How does Financial Reporting Quality Improve Investment Efficiency?. Journal of Accounting AndEconomics , 48(5), 112-131.
Deshmukh, S., Goel, A.M., Howe, K.M.(2013). CEO overconfidence and dividend policy. J. Financ. Intermed. 22 (3), 440–463.
Gomes, A., & Phillips, G. (2017). Why do public firms issue private and public securities? Working paper.
Habib, A and Hasan, M. (2017). Managerial ability, investment efficiency and stock price crash risk, Research in International Business and finance, 5( 25), 221-245.
Hall, S.C.(2012). Predicting financial distress. J. Financ. Serv. Professionals, 22(4), 112-124.
He, Y., Chen, C., Hu, Y. (2019). Managerial overconfidence, internal financing, and investment efficiency: Evidence from China, Research in International Business and Finance, 16 (8), 110-132.
Hubbard, R. (1988). Financial Accounting Information and corporate governance. Journal of Accounting Economics. 1(31),237- 333.
Jiang, G., Lee, C.M.C., Yue, H. (2010). Tunneling through intercorporate loans: the China experience. J. Financ. Econ.1( 98), 1–20.
Lai, X. Li, K.C. Chan (2020). CEO overconfidence and labor investment efficiency, North American Journal of Economics & Finance, doi: https://doi.org/10.1016/j.najef.2020.101319.
Li, Z.L., Zhao, H.P. and Song, Y.F. (2009). Empirical research on managerial overconfidence and corporate financing behavior of Pecking-order,. Journal of Accounting Research, 33(3): 10–40
Lin, Y., Hu, S. and Chen, M. (2005). Managerial optimism and corporate investment: some empirical evidence from Taiwan.Pacific-Basin Finance Journal.5(13), 523–546.
Lu, Y., Cao, Y. (2012). More effective management impact on disclosure of internal control weaknesses, Pacific-Basin Finance Journal 3(51), 75–94.
Malmendier, U., and Tate, G. (2008). Who makes acquisitions? CEO overconfidence and the market's reaction. Journal of Financial Economics. 1(89), 20–43.
Malmendier, U., Kren, L., Kerr, J.L. (2011). The effects of outside directors and board shareholdings on the relation between chief executive compensation and firm performance. Account. Bus. Res. 5(27), 297–309.
Myers, S.C.(1984). The capital structure puzzle. J. Finance 39 (3), 575–592.
Richardson, S. (2006). Over-investment of free cash flow. Rev. Acc. Stud. 2(11), 159–189.
Roll, R. (1986). The hubris hypothesis of corporate takeovers. J. Bus. 4 (59), 197–216.
Samet, M and Jarboui, A. (2017). How does corporate social responsibility contribute to investment efficiency? Journal of multinational financial management, 4(40), 33-46
Taylor, G., Al-Hadi, A., Richardson, G., Alfarhan, U. (2020). Is there a relation between investment inefficiency and corporate tax avoidance?, Economic Modelling, 22 (4), 1-17
Verdi, R .S. (2006). Financial Reporting Quality and Investmant Efficiency. Working Paper, Sloan School of Management, MIT
Ting,  I.W.K.,  Lean, H.H., Kweh, Q.L., Azizan, N.A. (2016). Managerial overconfidence, government intervention and corporate financing decision.  International Journal of Managerial Finance, 12(1), 4 – 24.
Yu, X., Yao, Y., Huanhuan, ZH., Lin, ZH. (2019). The role of political connection on overinvestment of Chinese energy firms, Energy Economics, Forthcoming. 2(12), 34-58