بررسی ارتباط بین توانایی مدیران و ارزش حاشیه‌ای وجه نقد با در نظر گرفتن نقش تعدیلی حاکمیت شرکتی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار گروه حسابداری، موسسه آموزش عالی حکیم طوس، مشهد، ایران

2 نویسنده مسئول: دانشجوی دکتری مهندسی مالی و مربی گروه حسابداری و مدیریت، واحد مشهد، دانشگاه آزاد اسلامی، مشهد، ایران

3 کارشناس ارشدحسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، فلاورجان، ایران

چکیده

مدیران می­تواند انتخاب کنند که وجه ‌نقد را در شرکت نگه دارند، آن را به سهام‌داران توزیع کنند و یا از آن به‌عنوان سرمایه­گذاری استفاده کنند. ازآنجاکه مدیران با توانایی بالاتر می­توانند اطلاعات دقیق­تری در رابطه با فرصت­های سرمایه­گذاری کسب کنند، در ­نتیجه، سرمایه­گذاری بهتری داشته و دست‌یابی به نتیجه مطلوب با احتمال بیشتری وجود خواهد داشت؛ لذا می­توان انتظار داشت که مدیریت وجه نقد نیز در آنان بهتر باشد. یک مکانیزم قوی مدیریت شرکت نیز می‌تواند به طور مؤثری ارزش حاشیه‌ای وجه نقد را افزایش دهد؛ هم‌چنین ارزش وجه نقد می‌تواند به قدرت حاکمیت شرکتی در یک شرکت بستگی داشته باشد. هدف این پژوهش بررسی نقش تعدیلی حاکمیت شرکتی بر ارتباط بین توانایی مدیران و ارزش حاشیه‌ای وجه نقد می‌باشد. جامعه آماری این پژوهش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری آن شامل داده‌های 105 شرکت برای دوره شش‌ساله 1398-1393 است. روش نمونه‌گیری روش حذفی سیستماتیک بوده است. روش مورد استفاده جهت برآورد الگو روش رگرسیون چندمتغیره به روش داده‌های ترکیبی می‌باشد. نتایج نشان می‌دهد که رابطه معناداری بین متغیر مستقل و متغیر وابسته وجود دارد و توانایی مدیران بر ارزش حاشیه‌ای وجه نقد تأثیر مثبتی دارد. هم‌چنین نتایج پژوهش بیانگر آن است که در شرکت‌های با حاکمیت شرکتی قوی‌تر، تأثیر توانایی مدیران بر ارزش حاشیه‌ای وجه نقد بیشتر است و نقش تعدیلی حاکمیت شرکتی بر ارتباط بین توانایی مدیران و ارزش حاشیه‌ای وجه نقد می­باشد.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

The Moderating Role of Financial Constraints and Corporate Governance on the Relationship between CEO Managerial Ability and the Marginal Value of Cash

نویسندگان [English]

  • mahdi filsaraei 1
  • ahmad Arian Tabar 2
  • zohre radman 3
1 Assistant Professor, Department of Accountancy, Hakim Tos High Education Institute, Mashhad, Iran
2 Corresponding Author: Ahmad Arian Tabar, PH.D. Candidate in Financial Engineering and Instructor of the Accounting and Management Group, Mashhad Branch, Islamic Azad University, Mashhad, Iran
3 Venus Radman, MAin Accountancy, Islamic Azad University, Flavarjan, Iran
چکیده [English]

Managers can choose to have cash in the company, distribute it to shareholders, or use it as an investment. Because top executives can get more accurate information about investment opportunities, they can have better investments and are more likely to achieve the desired result, so they can. Cash management can be expected to be better in them as well. A strong corporate governance mechanism can also critically increase the marginal value of cash. Cash value can also be presented to the power of corporate governance in a company. The main purpose of this study is to examine the moderating role of financial constraints and corporate governance on the relationship between managers' ability and cash margin value. The statistical population of this research is the companies accepted in Tehran Stock Exchange and its statistical sample includes data from 105 companies for the period of 6 years 2014-2020. Sampling method is a systematic method of elimination. The method used to estimate the multi-variable regression model is the combination method. The results of the research showed that managers' ability to affect the marginal value of cash has a positive effect. Also, the results showed that in firms with financial constraints, the effect of directors' ability to exceed the marginal value of cash is greater. In addition, it was found that in companies with stronger corporate governance, the impact of managers' ability to cash out more marginally was greater. And the moderation role of corporate governance is based on the relationship between the ability of managers and the marginal value of cash.

کلیدواژه‌ها [English]

  • Corporate Governance
  • CEO Managerial Ability
  • Marginal Value of Cash

مراجع

حقیقی، اکرم، خلیل‌نژاد، اکرم، و زیرک، پیمان (1398). بررسی نقش توانایی مدیریتی بر ارزش حاشیه نقدی شرکت‌های حاضر در بورس اوراق بهادار تهران. دومین کنفرانس بین‌المللی اقتصاد و حسابداری. تفلیس گرجستان، دانشگاه امام صادق.
دانایی‌فر، مریم و رمضانی، امیررضا (1395). بررسی رابطه توانایی مدیریت، کیفیت سرمایه‌گذاری و ارزش وجه نقد در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران، اولین کنفرانس بین‌المللی تکنیک‌های مدیریت و حسابداری، تهران، شرکت همایشگران مهر اشراق.
درخشانی، ایثار و زواری رضایی، اکبر (1395). بررسی تأثیر توانایی‌های مدیریتی بر عملکرد مالی و ارزش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، کنفرانس بین‌المللی مدیریت و حسابداری، تهران، موسسه آموزش عالی نیکان.
رستمی، محمد­رضا، باقری­نیری، فرزانه، و قاسمی، جواد (1393). بررسی رفتار قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تئوری آشوب. مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار. 2 (7): 1-17.
صالحی، مهدی، باقرپور ولاشانی، محمدعلی، خداپرست مشهدی، مهدی، و اکبری، فرزانه (1395). بررسی رابطه بین توانایی مدیریت، عملکرد مالی و ارزش شرکت در شرکت‌های بورسی و فرابورسی. چهاردهمین همایش ملی حسابداری. دانشکده اقتصاد و مدیریت دانشگاه ارومیه.
عطافر، علی، آذربایجانی، کریم. (1380). بررسی میزان شایسته سالاری درانتخاب مدیران دولتی و خصوصی، فصلنامه دانش مدیریت (54).
عابدینی، بیژن، دری، رجب، عسکری، حسین، و حسن‌آبادی، سهیلا (1396). بررسی تأثیر توانایی‌های مدیران بر مدیریت وجه نقد. پژوهش‌های نوین در حسابداری و حسابرسی. 1 (2): 131-155.
ممتازیان، علیرضا و کاظم نژاد، مصطفی (1395). بررسی رابطه بین قابلیت‌های مدیریت و معیارهای عملکرد با استفاده از تحلیل پوششی داده‌ها: مطالعه تجربی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های تجربی حسابداری. 5 (4): 65-88.
نمازی، محمد و غفاری، محمدجواد (1394). بررسی اهمیت و نقش اطلاعات توانایی مدیران و نسبت‌های مالی به‌عنوان معیاری در انتخاب سبد بهینه سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از تحلیل پوششی داده‌ها. فصلنامه علمی پژوهشی حسابداری مالی. 7(26): 1-29.
یحیی‌زاده فر، محمود، آقاجانی، حسنعلی، یحیی تبار، فاطمه (1389). بررسی رابطه بین سرمایه فکری و عملکرد مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه تحقیقات مالی، دوره 16، شماره 1، صفحه 181-199.
 
Andreou P. C. Ehrlich D. and Louca C. (2013). Managerial Ability and Firm Performance: Evidence from the Global Financial Crisis. Available online: http:// www. efmaefm. org.
Balakrishnan, A. (2016). Size, Value, and Momentum Effects in Stock Returns: Evidence from India. The Journal of Business PerspectiveVision, 20(1), 1–8.
Berk, J., R. Stanton. (2007). Managerial ability, compensation and the closed-end fund discount. Journal of Finance 62 (2): 529–556.
Brockman, P. Lee, H. S. G. & Salas, J. M. (2016). Determinants of CEO compensation: Generalist–specialist versus insider–outsider attributes. Journal of Corporate Finance 39: 53–77.
Bu, Z. and Karpuz, A. and Xiao, R. and Zhao, H. (2021). Cash Is Not Always King: Economic Policy Uncertainty and the Marginal Value of Corporate Cash Holdings. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3883384.
Campello, M. Giambona, E. Graham, J. R. & Harvey, C. R. (2011). Liquidity management and corporate investment during a financial crisis. Review of Financial Studies 24(6): 1944–1979.
Cheung K. T. S. Naidub D. Navissi F. and Ranjeeni K. (2017). Valuing talent: Do CEOs' ability and discretion unambiguously increase firm performance. Journal of Corporate Finance. 42: 15–35.
Chen, Yangyang; Podolski, Edward J. & Madhu Veeraraghavan. (2015). Does Managerial Ability Facilitate Corporate Innovative Success?. Journal of Empirical Finance. 34: 313–326.
Chou, T. K. and K. Ota. (2012). Managerial Ability Analyst Recommendations, and Price Informativeness. The 3rd International Conference of The Japanese Accounting Review in Kyoto. Available at http://www.rieb.kobe-u.ac.jp/tjar/ conference /3rd /PROGRAM.pdf
Chemmanur, T. J., Paeglis, I., & Simonyan, K. (2004). Management quality and equity issue characteristics: A comparison of SEOs and IPOs. Financial Management. 39, 1601-1642.
Chowdhury, R. Doukas, J. A. Chool Park, J. (2021). Stakeholder orientation and the value of cash holdings: Evidence from a natural experiment. Journal of Corporate Finance. Vol 69, 105-136.
Cueto Diego C. (2009). Market Liquidity and Ownership Structure with weak protection for minority shareholders: evidence from Brazil and Chile. Working paper. http://ssrn.com.
Custódio, C. Ferreira, M. A. & Matos, P. (2013). Generalists versus specialists: Lifetime work experience and chief executive officer pay. Journal of Financial Economics 108(2): 471–492.
Demerjian L. and McVay B. S. (2012). Quantifying managerial ability: a new measure and validity tests, Manag. Sci 58: 1229–1248.
Dittmar, A., & Mahrt-Smith, J. (2007). Corporate governance and the value of cash holdings. Journal of Financial Economics. 83, 599–634.
Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics. 33, 3–56.
Francis, J., Huang, A. H., Rajgopal, S., & Zang, A. Y. (2008). CEO reputation and earnings quality. Contemporary Accounting Research. 25, 109-147.
Gan, Huiqi. Park, Myung. (2017). CEO managerial ability and the marginal value of cash. Advances in Accounting. http://dx.doi.org/10.1016/j.adiac.2017.07.007.
Gan, H. (2015). CEO Managerial Ability, Corporate Investment Quality, and the Value of Cash. A dissertation submitted in partial fulfillment of the requirements for the degree of the Doctor of Philosophy in Business (Concentration in Accounting). at Virginia Commonwealth University.
Harford, J. (1999). Corporate cash reserves and acquisitions. Journal of Finance. 54, 1969-1997.
Harford, J., Mansi, S. A., & Maxwell, W. F. (2008). Corporate governance and firm cash holdings in the US. Journal of Financial Economics. 87, 535–555.
Huang, Sh and L. Sun, (2014). Real Earnings Management,Future Firm Performance and Managerial Ability, The Dissertation for the Degree of Doctor of Accounting. Miller College of Business Ball State University.
Isshaq, Z., Bokpin, G.A., & Onumah, J.M. (2009). Corporate governance, ownership structure, cash holdings, and firm value on the Ghana Stock Exchange. The Journal of Risk Finance. 10 (5), 488-99.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review. 76 (2): 323-329.
Liu, Y. and D. C. Mauer. (2011). Corporate cash holdings and CEO compensation incentives. Journal of Financial Economics. 120: 183-198.
Panayiotis, C. A. Daphna, E. and L. Christodoulos. (2013). Managerial ability and firm performance: evidence from the global financial crisis. Available at www.efm aefm.org.
Pinkowitz, L. F. and R. Williamson. (2004). What is a Dollar Worth? The Market Value of Cash Holdings. Working Paper. Georgetown University.
Sin Siao, Cheng, W., & Cheng, C. (2016). Does Managerial Ability Improve Value of Cash Holdings? The 24 SFM Conference. 09-10, 2016, in Kaohsiung, Taiwan.
پژوهش‌های راهبردی بودجه و مالیه
دوره 2، شماره 3 - شماره پیاپی 7
فصلنامه پاییز
آذر 1400
صفحه 183-217

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 10 آبان 1400
  • تاریخ بازنگری: 06 دی 1400
  • تاریخ پذیرش: 06 دی 1400

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار